近期棉花的供需矛盾并不杰出。供应端，新棉本钱根本确认，对棉价构成必定支撑，叠加现在处于新棉上市阶段，新棉兜售压力不大；需求端，进入冷季之后，需求有走弱的危险。现在下流棉纱库存处于中等水平，对棉花收购仍以刚需为主，后续的需求体现及春节前能否呈现小旺季，是中期行情的要害。

　　美国农业部10月份的供需陈述将美棉2024/2025年度产值下调6.8万吨至309.2万吨，较2023/2024年度添加46.5万吨；美国农业部将美棉产值接连三个月进行了下调，美棉产值大幅低于此前预期。现在美棉收成进展偏快，到10月27日，美棉15个棉花首要栽培州收割率为52%，较去年同期快5个百分点，比近五年同期中等水准高6个百分点。

　　尽管美棉产值现已被调至偏低方位，但终究状况仍要盯梢，且商场对美国农业部接连下调产值存在必定的质疑。美棉产值不高，但需求体现欠佳。到10月17日当周，美棉2024/2025年度累计签约量为128.2万吨，同比偏低9%，其间我国签约11.9万吨，同比偏低73%；美棉2024/2025年度累计装运31.7万吨，同比偏低25%。我国在2023/2024年度棉花进口量较大，国储库存也得到必定弥补，再加上棉花需求体现一般，新年度我国对棉花进口或大起伏削减。美国农业部10月供需陈述数据显现，我国2023/2024年度进口棉花326.1万吨，2024/2025年度估计进口棉花196万吨，同比削减130.1万吨。尽管全球供应添加起伏不及此前的预期，但仍然呈现供应过剩的状况，我国进口大起伏削减，或加重交易流的过剩程度。

　　巴西2023/2024年度棉花产值为367.3万吨，同比添加50万吨，巴西国家产品公司对2024/2025年度的产值做了初次预估，为366.5万吨，较上一年度下降0.8万吨。巴西不断丰登，使得巴西超越美国成为全世界第一大棉花出口国。

　　9月巴西棉在出口量为17.0万吨，环比添加51.7%，同比下降9.1%。从出口目的地看，我国（4.7万吨）居首位，越南（3.3万吨）位居第二。2024年7月至9月，巴西累计出口44.9万吨，同比添加23.4%。

　　现在新疆棉花采摘进入结尾，新棉本钱根本确认。到10月21日，新疆棉花采摘进展70%，较前一周添加19个百分点。其间，北疆棉区采摘进展为91%。到10月28日，新疆区域皮棉累计加工总量162.92万吨，同比增幅45.9%。其间，自治区皮棉加工量108.62万吨，同比增幅58.73%；兵团皮棉加工量54.3万吨，同比增幅25.59%。现在籽棉收购价格在6.2~6.3元／公斤，估计新棉本钱在14500~15000元／吨，下流纺企收购一般，交易商收购相对活泼；纺企开机体现尚可，棉纱库存有所添加，整体处于中等水平。从产品体现来看，32支以下低支种类成交仍旧较为顺利，惯例普梳种类刚需走货体现平平，精梳及高支纱需求较淡。现在旺季根本曩昔，织厂新增订单继续削减，开机率下滑，在需求欠安以及质料价格未呈现上涨的状况下，织厂以随用随买为主，收购量下滑。短期郑棉期价走势偏震动，新棉本钱对价格有支撑效果，因需求偏弱，上方空间受限。

　　微观面相同需求咱们来重视，11月初，美国大选成果及国内财政政策的施行力度等将进一步明亮。十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京举办。从现在国内产品商场走势来看，部分板块渐渐的开端走强，棉花体现相对抑制，继续重视后续的微观政策体现。

　　现在国内棉花根本面仍偏弱势，供应相对足够，需求体现一般，但由于新棉本钱根本确认，短期供应无太大抛压，下方的支撑较强。后续的微观政策、需求体现等，是中期行情的要害。（作者单位：国投期货）